3季度业绩符合预期,深度受益于产品升级:公司前3个季度实现净利润5.67-7.55亿,其中3季度实现净利润2.82-3.39亿。业绩基本符合预期。公司表示通过提高显示产品分辨率、应用In-cell/On-cell、窄边框和广视角等技术,把握市场机会,配合客户将新技术和新工艺快速导入量产,升级产品结构,提高产品附加值。
   
受益于智能手机出货旺季和全面屏带动,a-Si价格上涨持续,公司受益:8月价格已经开始上涨,9月持续上涨,验证了我们之前判断的下半年a-Si价格将持续上涨。公司体内a-Si产线将深度受益。公司3季度实现净利润2.82-3.39亿,环比增加26%-52%,取中间值为3.1亿,环比增加39%,旺季效应开始有所反应。预计4季度业绩表现持续向好。
   
LTPS供需关系转好得到验证,全面屏趋势下持续看好LTPS:最新2个月IHS面板价格统计显示LTPS的价格虽然还在下跌,但是处于微幅下跌的状态。我们原先就预计随着下半年全面屏的加持,LTPS供需关系将持续改善,实现供需平衡甚至在4季度趋于紧俏。3季度LTPS价格下跌放缓基本验证了我们的判断,持续看好厦门天马5.5代线的盈利。
   
业绩符合预期,下半年全面屏利好a-Si和LTPS,未来看卡位AMOLED高端显示,维持“增持”评级:中短期a-Si和LTPS受益于全面屏和in-cell,产品附加值提升,长期仍看AMOLED卡位面板技术升级。维持17-19年备考净利润(考虑定增收购,假设重组今年完成实现并表)为18、26和30亿,摊薄后EPS为0.85、1.24和1.44元,对应PE为27、19和16倍。维持“增持”评级。